諾德股份(個股資料操作策略盤中直播獨家診股)

諾德股份:銅箔漲價,產品升級,公司步入發(fā)展快車道

諾德股份 600110

研究機構：太平洋 分析師：張學,劉晶敏 撰寫日期：2017-08-02

鋰電銅箔供應緊張,產品處于漲價通道。隨著新能源汽車爆發(fā)式增長,動力電池市場快速增長。銅箔作為核心部件,需求量同樣大幅增長,疊加3C領域,預計全年的需求量超過6萬噸,國內有效產能也就6萬噸水平。新能源汽車下半年爆發(fā)比較確定,需求將在下半年集中爆發(fā),但由于鋰電銅箔大都非標產品,保質期又短,形成季節(jié)性錯配。另外,銅箔設備供應緊張,技術壁壘高,技術人才儲備不足,環(huán)保和資金成本大,擴產周期較長。目前,雖有眾多企業(yè)宣布擴產,但到底有幾家能真正釋放產能還非常不確定。我們判斷在未來銅箔仍將供不應求,產品處在漲價通道。從8月開始,公司上調銅箔加工費5000,盈利能力大幅增強。

技術領先的鋰電銅箔龍頭。公司鋰電銅箔市占率超過1/3,現有產能3萬噸,規(guī)劃在青海新建產能4萬噸,其中1萬噸產能將在17年底建成,惠州新建3000噸,預計也在年底完成。到年底公司的產能將達到4.3萬噸,行業(yè)地位進一步鞏固。隨著,三元動力電池向高能量密度方向發(fā)展,更薄的6μm銅箔需求明顯增加,預計到年底月產銷量800噸,年公司將有近三分之一的產品為6μm銅箔。6微米銅箔技術含量更高,附加值也更高,國內外的供應商更少,公司是這一領域的絕對龍頭。

聚焦主業(yè),期間費用控制良好。報告期內,公司期間費用率為12.69%(同比下降9.26PPT),其中年初累計銷售費用率為1.72%、管理費用率3.96%,財務費用率7.01%,均同比下降。公司先后轉讓上海中科、鄭州電纜和湖州創(chuàng)亞等股權,剝離了長期虧損業(yè)務,預計公司在今后還將進一步剝離石油工業(yè)等虧損業(yè)務,集中精力發(fā)展銅箔的同時能獲得部分現金流用以改善公司的資產負債結構,進一步的專注于發(fā)展主業(yè),聚焦鋰電銅箔核心業(yè)務。我們認為,公司期間費用控制良好,隨著公司主業(yè)集中及管理優(yōu)化,將為公司帶來更多的利潤成長空間。

連續(xù)增持,信心十足?；趯τ谖磥淼母咚僭鲩L堅定信心,控股股東、董事長及高管近期累計增持約為4%的股權,實現了管理層與公司發(fā)展更加深度綁定,激勵更強,推動公司管理持續(xù)優(yōu)化,助力未來業(yè)績騰飛。

　投資建議:國家支持新能源汽車的力度和決心不變,推廣目錄已進入常態(tài)化發(fā)布,積分制度出臺將成為二級推力。鋰電銅箔作為核心部件,在未來很長一段時間都供應緊張,價格處于上漲通道,產品處于升級時點。公司是行業(yè)絕對龍頭,我們長期看好。預計公司2017-2019年EPS分別為:0.4元、0.65元和0.85元,對應市盈率分別為38倍、24倍和18倍,給予公司“增持”評級。 風險提示:新能源汽車推廣不達預期;銅箔擴產不及預期;市場競爭風險。

宏發(fā)股份(個股資料操作策略盤中直播獨家診股)

宏發(fā)股份2017年年報點評:通用繼電器奠定增長基礎,汽車繼電器決定未來空間

宏發(fā)股份 600885

　研究機構：東興證券 分析師：楊若木 撰寫日期：2017-08-03

公司業(yè)績符合預期。

公司收入、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤漲幅分別達22.86%、23.61%和25.36%,保持快速增長。公司毛利率為41.95%,同比略降1.95個百分點。公司銷售費用率同比下降0.43個百分點至4.77%,管理費用率13.80%基本持平,財務費用率為0.70%,同比上升1.18個百分點,主要由于外幣匯率變動所致。

通用繼電器高增長持續(xù)。

受益于國內上半年家電市場顯著回暖,公司通用繼電器產品訂單爆發(fā),成為公司業(yè)績增長的支柱。截止上半年,公司通用繼電器累計發(fā)貨金額約12.5億元,同比增長41.8%,其中內銷增長超過50%。公司通用繼電器持續(xù)供不應求,廈門本部及四川中江等主要工廠維持超產狀態(tài),產能完全飽和。隨著公司后續(xù)生產效率的不斷提高和小家電市場持續(xù)開拓,預計全年通用繼電器業(yè)務將持續(xù)高增長態(tài)勢。

汽車繼電器穩(wěn)步拓展,電動車高壓直流產品增長提速。

公司上半年汽車繼電器累計發(fā)貨5.15億元,同比增長32%,其中北美市場增長達181%,發(fā)展?jié)摿Ρ贿M一步挖掘。公司汽車繼電器客戶拓展進度顯著,目前已覆蓋了大部分國產品牌和知名國際車企,今年上半年新增近10個產品獲得美國通用、福特、韓國現代等知名車企全球料號,為未來增長打下堅實基礎。

新能源汽車高壓直流繼電器方面,受到年初下游市場景氣度低迷影響,公司該產品出貨金額1.23億元,同比增長7.14%,略低于年初預期,僅完成全年計劃的29%。隨著新能源汽車補貼下調影響逐漸淡去,產業(yè)鏈價格談判落定,補貼目錄不斷出臺,以及雙積分政策催化,新能源汽車市場已重回高速發(fā)展期。

在新能源汽車本土化趨勢下,公司與CATL達成戰(zhàn)略合作并批量出貨,成為歐美保時捷、路虎、德國郵政車等多家知名企業(yè)供應商,預計下半年全球還將新增5-6家重點客戶,同時公司還是特斯拉產業(yè)鏈的潛在進入者。隨著全球新能源汽車產業(yè)的同步爆發(fā),預計公司下半年該業(yè)務將加速增長,完成全年目標無憂。

電力繼電器增長承壓,低壓電器增速平緩。

公司上半年電力繼電器業(yè)務累計發(fā)貨7.56億元,同比微增2%,增速放緩主要原因是受國網裝表量大幅下降40%,南網招標模式改革項目延后影響,電力繼電器受到較大沖擊,雖出口增速達40%,新品增長達60%,但仍不足以消除國網降量所致。下半年公司計劃將業(yè)務重心向南網傾斜,提升南網份額,并繼續(xù)大力開拓海外市場,拓寬銷售渠道。

公司上半年低壓控制開關累計發(fā)貨3.38億元,同比增長13%,增速略低于預期,主要是由于公司客戶認證工作較重,產能準備和爬坡較慢所致,預計下半年增長將有提速。

工控繼電器發(fā)展超預期,新門類產品業(yè)績逐步放量。

公司工控繼電器業(yè)務上半年出貨2.01億元,同比增長24%,其中新品出貨占20%,增速略超預期。公司電器盒、電容、真空滅弧室等新產品上半年實現收入超4600萬元,預計全年實現營收1.25億元,而傳感器、連接器、真空泵等產品也陸續(xù)進入送樣測試階段,隨著市場渠道的不斷完善,將成為公司新的業(yè)績增長點。結論:

預計公司2017-2019年營業(yè)收入分別為60.2億元、69.5億元和80.1億元,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為7.5億元、9.9億元和12.0億元,EPS分別為1.41元、1.86元和2.25元,對應PE分別為30.3倍、23.0倍和19.0倍,給予公司“推薦”評級。

風險提示:

繼電器市場拓展進度低于預期,國網招標規(guī)模持續(xù)下降,新能源汽車市場發(fā)展低于預期。