目前，公司已確立了智能節(jié)能新能源三引擎發(fā)展的戰(zhàn)略，預計未來在智能電表保持穩(wěn)定略有增長的前提下，LED和新能源業(yè)務只要有一塊做出都將再造一個新林洋。

電表業(yè)務不會出現(xiàn)下滑

我們認為，市場對電表行業(yè)質(zhì)疑有有些過：首先行業(yè)整體需求保持平穩(wěn)，單相表需求保持穩(wěn)定的同時三相表及系統(tǒng)和終端類產(chǎn)品需求還有所增長；其次毛利率有提升趨勢，產(chǎn)品銷售中中高端產(chǎn)品比例在提升，且公司成本控制能力依然在加強；第三，海外出口未來3年或?qū)⒈３?0%增長

新能源業(yè)務渠道優(yōu)勢明顯，行業(yè)經(jīng)驗豐富，成為EPC龍頭指日可待

公司目前從事新能源業(yè)務的很多高管和高端技術(shù)人才都來自于原林洋新能源團隊或無錫尚德原團隊，長期的光伏行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗決定了公司的團隊成立伊始便擁有了強大優(yōu)勢。公司資金優(yōu)勢明顯，在手現(xiàn)金充裕，且與五大發(fā)電集團及兩大電網(wǎng)公司之間擁有良好合作關(guān)系，且已擁有500MW在手訂單，且仍在積極開拓當中。

LED業(yè)務具備強大的成本控制及渠道優(yōu)勢

LED生產(chǎn)過程與電表業(yè)務有90%的相似度，電表領(lǐng)域優(yōu)于同行的制造經(jīng)驗及規(guī)?；瘍?yōu)勢可完美復制到LED領(lǐng)域；而與各地電力公司形成的長期穩(wěn)定的合作關(guān)系為公司拓展LED市場提供了天然優(yōu)勢。

風險提示

分布式光伏政策出現(xiàn)不利影響；已簽訂框架性協(xié)議完成低于預期的風險。

預計11/12/13年EPS1.04/1.29/1.59元，同比增長22%/25%/23%，且有超預期可能，目前股價對應2014年P(guān)E僅為15倍，考慮到業(yè)績超預期可能，給予2014年25倍PE，對應目標價32.25元。國信證券