距“罷免”創(chuàng)始人、董事長施正榮僅兩天時(shí)間，無錫尚德電力控股有限公司（STP.NY，簡稱尚德）昨日晚間釋放消息：尚德與GSF Capital就環(huán)球太陽能基金（Global Solar Fund）糾紛達(dá)成和解。

GSF Capital管理的環(huán)球太陽能基金成立于2008年2月，以投資意大利南部光伏電站項(xiàng)目為主，尚德持股79.3%，施正榮個(gè)人出資10.7%，GSF Capital持有10%；該基金由GSF Capital提供5.6億歐元德國國債，作為基金擔(dān)保品。去年7月30日，尚德公告稱，可能受到了GSF Capital債券反擔(dān)保欺詐。

GSF Capital的所有者是尚德前員工、現(xiàn)年40歲的西班牙人哈維爾·羅米羅（Javier Romero）。欺詐丑聞爆發(fā)后，去年8月，尚德隨即宣布施正榮辭任CEO，由金緯接任。

根據(jù)尚德最新披露的和解協(xié)議，施正榮對環(huán)球太陽能基金的持股比例擬由10.7%提高至11.85%，尚德由79.3%增至88.15%。尚德將在相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，將環(huán)球太陽能基金與尚德進(jìn)行會(huì)計(jì)賬目合并，并解除對GSF Capital和羅米羅的所有訴訟。

尚德和施正榮此前承諾向該基金出資2.58億歐元（合3.356億美元）和3200萬歐元。到目前為止，他們分別支付了1.56億歐元和1900萬歐元。去年12月份，尚德稱，考慮到尚德對GSF Capital存在欺詐行為的指控，可能會(huì)令2010年的凈利潤下調(diào)8000萬美元。

“很高興達(dá)成和解協(xié)議。新的股權(quán)結(jié)構(gòu)使尚德能完全控制環(huán)球太陽能基金，從而更好地管理和運(yùn)營該基金投資的太陽能電站。”金緯昨日稱。

施正榮接受外媒采訪：銀行開始擔(dān)心尚德破產(chǎn)

訴訟問題暫時(shí)得解，如今，擺在身陷高層內(nèi)訌、經(jīng)營困境的尚德面前的最棘手難題是，其3月15日需向國際債權(quán)人償還5億多美元債務(wù)。

華爾街日報(bào)昨日稱，在債務(wù)到期的最后期限前，尚德仍在與債權(quán)人進(jìn)行談判。對于該公司是否能償還這筆債務(wù)，該公司發(fā)言人未予置評(píng)。野村控股分析師Nitin Kumar說，尚德此次債務(wù)到期償付，是中資光伏企業(yè)首次面臨償還海外債務(wù)的壓力。“盡管中國貸款機(jī)構(gòu)對于償債安排和條款通常較為寬容，但海外債權(quán)人也許就不會(huì)那么好說話了。”

Kumar預(yù)計(jì)，尚德將與美國債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，而中國政府可能將提供防止尚德倒閉的擔(dān)保。

尚德此前披露，截至去年8月31日，該公司凈現(xiàn)金頭寸為2.44億美元，債務(wù)約20億美元。

去年11月，尚德向債權(quán)人提供了三種可選擇的方案：第一個(gè)是重組可轉(zhuǎn)債（restructure convertible notes），第二個(gè)是將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股（exchange offer），第三是引進(jìn)戰(zhàn)略投資者+上述方案之一。據(jù)華爾街日報(bào)披露，一份投資者介紹資料顯示，尚德當(dāng)時(shí)稱，其無法獲得中國貸款機(jī)構(gòu)對其償還海外債務(wù)的信貸支持，也沒有資產(chǎn)可通過出售來足額償還公司債務(wù)。

“如果進(jìn)行債務(wù)重組，可能的方案是債權(quán)人將獲得期限更長的債券和公司股份。這一方案或?qū)⑹股械碌墓杀緮U(kuò)大一倍，進(jìn)而使現(xiàn)有股東權(quán)益減少一半。”紐約Raymond James Associates的分析師莫爾恰諾夫（Pavel Molchanov）在接受華爾街日報(bào)采訪時(shí)說。莫爾恰諾夫長期跟蹤研究尚德。

根據(jù)事態(tài)進(jìn)展，海外投資者可能無法接受這一情景。

3月4日深夜，尚德宣布，創(chuàng)始人施正榮將不再擔(dān)任董事長一職。但施正榮隨后于3月5日晚發(fā)表聲明稱，解除他董事長職務(wù)的做法是不適當(dāng)?shù)?，他將爭取繼續(xù)留在該職位。

據(jù)彭博新聞昨日報(bào)道，施正榮還指責(zé)尚德董事會(huì)無力償還3月15日到期的5億多美元債務(wù)。施正榮聲稱，所有股東和所有銀行高管都希望和自己談，在自己被罷免的消息公開后，銀行開始擔(dān)心尚德將會(huì)破產(chǎn)。

施正榮還稱，尚德董事會(huì)推舉Susan Wang（王珊）接替自己出任董事長時(shí)，自己本人并不在場，不清楚自己被罷免是否與債務(wù)即將到期一事有關(guān)。

在尚德五人董事會(huì)中，49歲的施正榮最為年輕。另外4個(gè)成員為：CEO金緯（56歲，美籍華人）、邱致中（57歲）、Julian Ralph Worley（67歲）和Susan Wang（62歲，美籍華人），均有深厚的金融財(cái)務(wù)背景。其中，邱致中身為巴克萊銀行亞太區(qū)副主席，曾操刀投資尚德。

尚德內(nèi)部素有海派跟中派的對壘，“中派已經(jīng)徹底淪陷”。財(cái)新網(wǎng)稱，施正榮原本想高薪聘用金緯來更好實(shí)現(xiàn)自己的意圖，但事與愿違，結(jié)果背道而馳。

彭小峰重任賽維董事長

陷入債務(wù)問題的中國光伏企業(yè)，并不僅是尚德一家。據(jù)駐美國的投資銀行Maxim Group提供的數(shù)據(jù)，截至去年第一季度末，包括尚德、英利和江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（賽維LDK，LDK.NY）等中國十大上市光伏企業(yè)的債務(wù)總額為175億美元。不過，其中尤以尚德和賽維的問題最為嚴(yán)重。

去年10月，賽維宣布獲江西國資注資約2300萬美元。今年1月份，賽維又宣布獲“神秘富豪”鄭建明注資3110萬美元，稍解燃眉之急。

賽維的故事遠(yuǎn)未結(jié)束。3月5日，賽維在中國債券信息網(wǎng)發(fā)布公告稱，2013年1月31日，賽維召開第六屆第三次董事會(huì)會(huì)議，決定免去佟興雪法定代表人、董事長職務(wù)，委派彭小峰擔(dān)任，同時(shí)解聘佟興雪總經(jīng)理職務(wù)，聘請彭小峰擔(dān)任總經(jīng)理。這一人事任免距去年11月彭小峰卸任賽維CEO，僅約70天時(shí)間。

讓外界尤為驚訝的是，彭小峰原來竟一度“萌生退意”，曾悄然去職董事長。

海外投資者血本無歸？

不過，相形之下，對海外投資者而言，尚德帶來的麻煩似乎更大。

莫爾恰諾夫?qū)θA爾街日報(bào)說，盡管中國政府可能為維持尚德的工廠運(yùn)轉(zhuǎn)、保住工人飯碗而資助尚德，但是否會(huì)向那些做了錯(cuò)誤投資決定的美國投資者施以援手，目前尚不得而知。

莫爾恰諾夫預(yù)計(jì)，尚德可能將不得不重組其債務(wù)，該公司股東最終只能收回很少的投資，甚至血本無歸。

據(jù)電子交易平臺(tái)MarketAxess的報(bào)價(jià)，將于3月15日到期的尚德債券周三的交易價(jià)格為債券面值的40%。華爾街日報(bào)稱，如果公司債的交易價(jià)格達(dá)到如此低的水平，通常意味這可能發(fā)生違約。但由于債券持有人擁有對公司資產(chǎn)的優(yōu)先無擔(dān)保追索權(quán)，一些預(yù)計(jì)債券償付比率將高于當(dāng)前市值的專業(yè)投資基金可能會(huì)買入這些債券。尚德3月15日到期的這批面值5.41億美元的債券，現(xiàn)在的市值約為2.16億美元。

市場情報(bào)公司Ipreo稱，大多數(shù)尚德海外債券持有人是專業(yè)投資公司和不良資產(chǎn)基金。

所謂可轉(zhuǎn)債，意味著債券持有人能按事先約定的價(jià)格，將債券轉(zhuǎn)換為尚德股份。但尚德可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)是41美元，而尚德在紐約交易的ADS周三收于1.18美元，轉(zhuǎn)股條款對投資者而言已毫無意義。

紐約證交所去年對尚德和一些ADS在紐約上市交易的中資光伏企業(yè)曾發(fā)出警告：由于這些公司ADS的價(jià)格跌破1美元，這些ADS或?qū)⒈徽?。自那以后，多?shù)公司的ADS價(jià)格都回升至1美元上方。尚德上月表示，其ADS的30天均價(jià)也回升至紐約證交所要求的1美元之上。