務(wù)失控，流動(dòng)性狀況令人擔(dān)憂，定價(jià)-需求環(huán)境非常惡劣──有人因此想起Solyndra的困境了嗎？（譯注：Solyndra是美國一家太陽能電池公司，曾接受政府補(bǔ)貼，但后來申請(qǐng)破產(chǎn)。）

事實(shí)上，這是近期一些分析師報(bào)告對(duì)中國太陽能公司的描繪。中國很多太陽能企業(yè)背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，而兩年前，這些債務(wù)似乎還給它們幫了很大的忙。

就是現(xiàn)在，在美國重新評(píng)估針對(duì)新能源的聯(lián)邦貸款和其他補(bǔ)貼計(jì)劃之際，一些議員還在以中國政府對(duì)其國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)力支持為理由，要求美國提供與之相當(dāng)?shù)姆龀帧?br />
事實(shí)上，正是由于過去三年很容易拿到低息貸款等原因，中國太陽能企業(yè)逐步提高產(chǎn)能，很快奪取了歐美生產(chǎn)商的市場份額。據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)(Bloomberg New Energy Finance)數(shù)據(jù)，僅2010年，國家開發(fā)銀行就拿出350億美元的低息信貸供中國可再生能源企業(yè)使用。美國能源部長朱棣文(Steven Chu)11月中旬向眾議院能源和商業(yè)委員會(huì)(Energy and Commerce Committee)作證時(shí)曾引用這一數(shù)字。

但是，廉價(jià)、大量生產(chǎn)太陽能電池板導(dǎo)致了慘烈的價(jià)格競爭，現(xiàn)在反過來又開始打擊同樣這批領(lǐng)先市場的中國大型制造商。這恐怕是寬松融資渠道帶來的一個(gè)意想不到的后果。

投行Think Equity的分析師在報(bào)告里寫道，考慮到利潤率受到壓制，我們對(duì)整個(gè)太陽能制造業(yè)的債務(wù)水平仍然感到擔(dān)心；在凈債上升、價(jià)格下降的情況下，很難想象絕對(duì)毛利的增長足以抵消現(xiàn)有的運(yùn)營成本和利息。

比如，世界最大太陽能電池生產(chǎn)商尚德太陽能電力有限公司(Suntech Power Holdings)市值4.7億美元，債務(wù)卻有24億美元。富國銀行(Wells Fargo)分析師11月下旬致客戶報(bào)告說，更長遠(yuǎn)地看，尚德的債務(wù)似乎是不可控的；我們認(rèn)為，在基本面回歸之前，這家公司的命運(yùn)將系于中國銀行業(yè)的慷慨程度。

3月份《華爾街日?qǐng)?bào)》舉辦的一個(gè)論壇上，尚德董事長兼首席執(zhí)行長施正榮被問到他對(duì)美國有何建議。他暗示官僚主義常常礙手礙腳。施正榮說，我有時(shí)候覺得美國可能是太民主了。（他不是專指太陽能行業(yè)或銀行貸款政策。）正如富國銀行分析師所言，施正榮所說的不同制度，或許是中國國有銀行繼續(xù)支持尚德和其他公司的原因之一。

另一家中國太陽能企業(yè)賽維LDK(LDK Sola)曾因獲得89億美元的信貸額度引起美國同行的嫉妒。但這筆巨額信貸額度好像并沒有讓它成為一家領(lǐng)先市場的公司。

富國銀行11月15日致信客戶解釋為什么要放棄研究賽維股價(jià)，分析師杜賓斯基(Sam Dubinsky)在信中說，我們預(yù)計(jì)，由于太陽能市場十分低迷，且鑒于該公司的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)很差（主要由短期債務(wù)構(gòu)成），它的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加；在我們看來，賽維能否維持運(yùn)營將取決于中國銀行業(yè)是否有耐心繼續(xù)發(fā)放短期信貸；還清債務(wù)的可能性看起來不大。