2025年已成為儲(chǔ)能企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的關(guān)鍵窗口期。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的背景下，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)融資需求迫切，尤其為加速海外市場(chǎng)的拓展，港股IPO成為眾多儲(chǔ)能企業(yè)的共同選擇。

但賽道擁擠導(dǎo)致IPO受理嚴(yán)重積壓。有數(shù)據(jù)顯示，2023年近百家儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)沖刺IPO，最終僅20余家“闖關(guān)”成功，上市率不足25%，近年來(lái)這一趨勢(shì)也在延續(xù)。企業(yè)“闖關(guān)”失敗的原因不乏因材料問(wèn)題主動(dòng)撤回申請(qǐng)、因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等問(wèn)題被迫中止或要求終止，這讓儲(chǔ)能企業(yè)的IPO之路“步步驚心”。

2025上半年，有近10家儲(chǔ)能企業(yè)集體沖刺港股IPO，當(dāng)前，這些企業(yè)同樣面臨不少困境。

海辰儲(chǔ)能：15億訂單“蒸發(fā)”與專利“圍剿”

作為儲(chǔ)能領(lǐng)域的“黑馬”，海辰儲(chǔ)能的港股IPO之路正遭遇多重暴擊。

其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)暴露的“補(bǔ)貼依賴癥”首當(dāng)其沖——2024年2.88億元的凈利潤(rùn)中，4.14億元來(lái)自政府補(bǔ)貼，若剔除這部分“輸血”，公司實(shí)際則處于虧損狀態(tài)。更嚴(yán)峻的是，公司銀行及其他借款余額超99億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到73%，現(xiàn)金流狀況持續(xù)惡化。

近期，海辰儲(chǔ)能更是接連遭受沉重打擊。首先是其美國(guó)重點(diǎn)客戶Powin已申請(qǐng)破產(chǎn)，這直接威脅到其價(jià)值15億元（按招股書(shū)中0.3元/Wh單價(jià)計(jì)算）的5GWh儲(chǔ)能訂單，隨著Powin的破產(chǎn)，這份價(jià)值大額電池采購(gòu)協(xié)議極有可能化為泡影。更兇險(xiǎn)的是，寧德時(shí)代近日以“不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛”為由起訴海辰儲(chǔ)能等多家公司，8月12日開(kāi)庭日恰逢港股審核關(guān)鍵期，該侵權(quán)指控很可能對(duì)其IPO構(gòu)成實(shí)質(zhì)威脅。

欣旺達(dá)：深陷資產(chǎn)負(fù)債率與“內(nèi)卷”困局

2024年，欣旺達(dá)的營(yíng)收雖高達(dá)560.21億元，但歸母凈利潤(rùn)僅14.68億元，凈利率低至2.6%， “增收不增利”特征顯著。

同時(shí)，近年來(lái)欣旺達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)高于60%水平，迫使公司籌資現(xiàn)金流激增；其動(dòng)力電池業(yè)務(wù)成為巨大的“吸金黑洞”——超700億元投入、超220GWh規(guī)劃產(chǎn)能，卻未能帶來(lái)相應(yīng)回報(bào)。

與此同時(shí)，行業(yè)“內(nèi)卷”加劇持續(xù)擠壓生存空間，市場(chǎng)份額有限迫使欣旺達(dá)持續(xù)擴(kuò)張以尋求優(yōu)勢(shì)。而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛沖刺港股儲(chǔ)備全球化“彈藥”，加之A股融資環(huán)境趨嚴(yán)，其融資選擇受限，企業(yè)發(fā)展面臨前所未有的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。沖刺港股上市，已成為欣旺達(dá)自救求生的關(guān)鍵一搏。

億緯鋰能：業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?負(fù)債率攀升的雙重壓力

2024年，億緯鋰能業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛錉I(yíng)業(yè)收入同比增速微降0.35%，凈利潤(rùn)增速也降至0.63%，與過(guò)去三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成鮮明對(duì)比。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀高，從2020年35.13%上升至2025第一季度的61.98%。

面對(duì)行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，為了滿足企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)需求，億緯鋰能多次進(jìn)行融資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2020年11月至2025年6月，公司通過(guò)定增、發(fā)行債券的方式，合計(jì)融資165億元。雖然這在一定程度上滿足了企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的資金需求，但也進(jìn)一步加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

因此，多重壓力下的億緯鋰能將目光轉(zhuǎn)向“國(guó)際化市場(chǎng)”，沖刺港股IPO可以助力其加速海外產(chǎn)能布局與技術(shù)合作，從而打開(kāi)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。

南都電源：虧損自救與轉(zhuǎn)型突圍的“最后一搏”

南都電源的港股IPO更像是一場(chǎng)“自救行動(dòng)”。

當(dāng)前，企業(yè)的核心業(yè)務(wù)正受到嚴(yán)重沖擊：鉛回收業(yè)務(wù)因原料短缺毛利率下降，鋰電儲(chǔ)能受碳酸鋰價(jià)格暴跌沖擊，疊加海外訂單延遲導(dǎo)致出貨量減少等。多重原因下，2024年公司營(yíng)收79.84億元，同比下降45.56%，歸母凈利潤(rùn)虧損14.97億元，扣非凈利潤(rùn)虧損17.34億元，并且，2025年第一季度公司資產(chǎn)負(fù)債率首次突破80%警戒線，深陷困境。

在此背景下，H股上市被視為南都電源“儲(chǔ)備彈藥”的關(guān)鍵一步，能否成功，將決定其能否在行業(yè)洗牌中站穩(wěn)腳跟。

2025年，港股IPO的“篩選機(jī)制”正加速儲(chǔ)能行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。對(duì)于備戰(zhàn)IPO的企業(yè)而言，規(guī)模擴(kuò)張的可持續(xù)性、技術(shù)壁壘的構(gòu)建、盈利能力的改善等，將是決定其能否跨越上市門(mén)檻的重要考驗(yàn)。最終成功上市的企業(yè)，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)“常青樹(shù)”——它們不僅有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，更能在全球儲(chǔ)能市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先機(jī)。這場(chǎng)資本突圍戰(zhàn)的勝利，或只屬于兼具韌性與遠(yuǎn)見(jiàn)的“少數(shù)派”。