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4月9日，資本邦訊，青島高測科技股份有限公司(下稱“高測股份”)科創(chuàng)板IPO回復首輪問詢。
在科創(chuàng)板IPO首輪問詢中，上交所主要關注公司股權結構、核心技術、業(yè)務、公司治理獨立性、財務會計信息與管理層分析、風險揭示、其他事項共計七大問題，涉及新增股東、新三板掛牌、專利、客戶、環(huán)保、稅收優(yōu)惠與政府補助、行業(yè)競爭、市場地位、業(yè)務拓展、毛利率、期間費用、媒體質疑等共計31個問題。
具體看來，關于最近一年新增股東，招股說明書披露，最近一年通過股票發(fā)行新增股東濰坊善美;通過股份轉讓新增股東勁邦勁誠、郭傳海、易海波。請發(fā)行人披露濰坊善美、勁邦勁誠的普通合伙人的基本信息。
上交所要求發(fā)行人說明最近一年內引入新股東的原因，有關股權變動是否是雙方真實意思表示，是否存在爭議或潛在糾紛，新股東(包括其直接和間接股東)與發(fā)行人其他股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員、本次發(fā)行中介機構負責人及其簽字人員是否存在親屬關系、關聯(lián)關系或其他利益輸送安排。
高測股份回復：2019年3月引入新股東原因，因“531光伏新政”沖擊，公司面臨短期運營資金緊張的問題，擬定向發(fā)行募集資金用于補充流動資金。2018年下半年，公司通過市場化詢價方式尋找投資者進行投資。公司在2018年下半年與超過30名專業(yè)機構投資者進行溝通，大多數(shù)投資者認為“531光伏新政”對行業(yè)的影響是長期性的;紅線資本認為該政策影響是短期性的。因看好公司發(fā)展前景及公司所處行業(yè)未來的發(fā)展且資金實力較強，紅線資本遂通過設立濰坊善美全額認購公司定增股份。
關于行業(yè)競爭和發(fā)展趨勢，招股說明書披露了下游光伏行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，指出光伏行業(yè)近年來的每一輪政策調整帶來的沖擊都只是短期擾動，不會改變光伏行業(yè)內在的技術驅動屬性。每輪行業(yè)洗牌，優(yōu)質企業(yè)都能通過研發(fā)創(chuàng)新來提質增效，依靠新技術、新工藝的應用來控制成本渡過調整期，并且在下一輪的行業(yè)復蘇時，依靠技術優(yōu)勢贏得更大的市場份額和行業(yè)地位，對未來的預測也較為樂觀。
上交所要求公司說明(1)2018年“5.31”新政對行業(yè)的沖擊是否仍屬于短期擾動，未來行業(yè)是否能支撐公司的預計，如不是，要求修改招股說明書相關表述;(2)2019年下游硅片產業(yè)產能擴張是否可能導致進一步的產能過剩，國內“棄光”的比例是否可能進一步上升，國外光伏補貼是否也呈下滑趨勢，行業(yè)劇烈變化對發(fā)行人的影響及發(fā)行人的應對措施。
高測股份回復：公司的光伏切割設備和切割耗材業(yè)務處于光伏產業(yè)鏈上游，下游主要客戶為光伏硅材料制造企業(yè)，光伏切割設備業(yè)務主要受客戶硅棒、硅片環(huán)節(jié)的擴產意愿和擴產實施進度影響，光伏切割耗材業(yè)務主要受客戶的開工率和硅片產品的市場需求的影響，而下游客戶的擴產計劃、開工率和硅片產品的市場需求取決于國內外光伏應用市場的新增裝機規(guī)模。補貼政策的變化通過影響新增裝機規(guī)模進而影響公司下游客戶的擴產意愿及開工率，從而傳導影響公司光伏切割設備及切割耗材產品的市場需求。
雖然2018年“5.31”新政的出臺使得短期國內市場裝機規(guī)模出現(xiàn)了一定下滑，對行業(yè)短期發(fā)展造成了較大沖擊，但政策的不利影響在短期內基本得到了市場的消化。2019年以來，隨著平價上網項目試點和補貼項目競爭配置等政策的落地，我國光伏發(fā)電已處于“平價上網”過渡階段，政策影響逐步減弱;市場供求關系改善，行業(yè)已逐步回歸正軌。
2018年“5.31”新政出臺以前，我國光伏發(fā)電新增裝機規(guī)模連續(xù)5年位居全球第一，累計裝機規(guī)模連續(xù)3年位居全球第一，光伏技術不斷創(chuàng)新突破、全球領先，已形成具有國際競爭力的完整的光伏產業(yè)鏈。然而，在快速發(fā)展的同時，光伏發(fā)電棄光問題顯現(xiàn)以及補貼需求持續(xù)擴大等問題，影響了光伏行業(yè)的健康有序發(fā)展。
針對上述發(fā)展面臨的突出問題，2018年“5.31”新政從優(yōu)化光伏發(fā)電新增建設規(guī)模、加快光伏發(fā)電補貼退坡并降低補貼強度、進一步加大市場化配置項目力度等三方面，對2018年度的政策安排進行了調整和規(guī)范，導致我國新增光伏裝機規(guī)模銳減，進一步導致組件產品市場需求下滑，并向產業(yè)鏈上游電池、硅片環(huán)節(jié)傳導，導致硅片等光伏產品價格在短時間內大幅下跌，進而導致公司下游客戶擴產計劃取消或延后、開工率顯著下降，從而對包括公司在內的全行業(yè)整體盈利水平造成了不利影響。
自2018年“5.31”新政出臺以來，國家發(fā)展改革委和國家能源局又陸續(xù)發(fā)布了一系列涉及平價上網項目試點和補貼項目競爭配置等政策，標志著我國光伏產業(yè)已由依靠國家政策擴大規(guī)模的發(fā)展階段轉變到通過提質增效、技術進步逐步擺脫補貼并由市場驅動發(fā)展的新階段，政策變化對于市場需求的影響逐步減弱。
2019年我國第一批光伏發(fā)電“平價上網”項目申報數(shù)量達到168個，累計規(guī)模達到14.78GW，我國第三期內蒙古達拉特、吉林白城、江蘇泗洪3個光伏發(fā)電領跑獎勵激勵基地的中標電價均接近當?shù)孛弘姌藯U電價，其中內蒙古達拉特基地的中標電價還略低于當?shù)孛弘姌藯U電價，目前我國光伏發(fā)電已處于“平價上網”過渡階段，2019年也成為我國光伏產業(yè)開啟“平價上網”的元年，隨著光伏發(fā)電技術進步，“十四五”初期我國光伏發(fā)電將逐步全面實現(xiàn)平價。
綜上，從政策層面來看，2018年“5.31”新政對行業(yè)的沖擊仍屬于短期擾動，國家陸續(xù)出臺系列政策加快推進光伏發(fā)電“平價上網”，行業(yè)政策對市場需求的影響逐步減弱。
目前，全球光伏產業(yè)呈現(xiàn)總體產能“階段性過剩”和高效產品供給相對不足的“結構性過剩”二元結構。2019年，下游硅片新增產能為先進高效產品，屬于市場供給存在缺口的產品，產能擴張不會導致高效產品產能過剩。
從需求總量和需求結構來看，在光伏發(fā)電成本持續(xù)下降和新興市場拉動等有利因素的推動下，全球光伏市場規(guī)模仍將保持較快增長;同時，光伏產業(yè)已由政策驅動發(fā)展階段進入“平價上網”過渡階段，光伏企業(yè)必須通過降本增效來提高光伏電站的經濟性。
因此，市場需求結構“產品單晶化、電池高效化”成為行業(yè)主流趨勢，單晶高效產品市場需求不斷增加。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會《中國光伏行業(yè)2019年回顧與2020年展望》數(shù)據(jù)，2019年單晶硅片市場占比首次超過多晶，達到約65%。
從總體供給來看，截至2018年底，全球已建成硅片產能約為161GW，2018年全球硅片產量約為115GW，同比增長9.3%;從供給結構來看，2018年全球硅片產能中，單晶硅片產能約72.1GW，占全球硅片總產能的44.7%;2018年全球電池產能中，PERC等高效電池產能約65.7GW，占全球電池總產能的37.8%。
因此，目前多晶及常規(guī)普通產品仍占據(jù)了市場產能的絕大部分，與市場需求結構“產品單晶化、電池高效化”的趨勢相比，高效產品的市場供給相對仍顯不足。
從市場供求關系及變動情況來看，目前全球光伏產業(yè)呈現(xiàn)總體產能“階段性過剩”和高效產品供給相對不足的“結構性過剩”二元結構。即從外部供需總量來看，下游應用市場持續(xù)穩(wěn)定增長的預期，引導上游產能建設速度通常會領先下游需求，因此靜態(tài)來看行業(yè)總體產能在某一時點會存在一定過剩，但從動態(tài)發(fā)展來看，隨著下游市場規(guī)模的擴大，上述“閑置產能”將逐步轉化為市場有效供給，以2016年為例，全球硅片和組件已建成產能分別為100GW和123GW，均高于當年73GW的新增裝機規(guī)模，而到2018年全球新增光伏裝機規(guī)模已增長至106GW，原有“過剩產能”已基本實現(xiàn)供需平衡甚至略有短缺，因此行業(yè)產能過剩更多體現(xiàn)的是發(fā)展過程中的“階段性過剩”，并且適度的過剩還有利于促進行業(yè)良性競爭和技術進步;從供需內部結構來看，補貼“退坡”和“平價上網”目標驅動行業(yè)技術不斷進步，特別是2016年以來成本降低和轉換效率提升的速度明顯加快，市場產品需求高效化趨勢明顯，而2018年市場單晶產品和高效電池產能占比僅為44.7%和37.8%，行業(yè)中大量產能的技術指標已無法滿足市場主流需求，逐步淪為落后、無效產能，先進高效產品產能的供給則顯相對不足，因此行業(yè)產能過剩還體現(xiàn)在存量“結構性過剩”，高效低成本的單晶硅片產能存在缺口。隨著行業(yè)技術升級進程加快，高效產品對于先進產能的需求也將快速增長。
從實際產能擴張情況來看，2018年四季度以來電池新增產能逐步釋放，高效電池片產能供應不足情況得以緩解，疊加海外需求持續(xù)增長，使得客戶對單晶硅片的需求進一步提升，加之2019年上半年硅片新增產能有限，綜合作用下導致2019年單晶硅片供應偏緊，其價格在2019年一季度淡季仍小幅上漲。目前，全球領先硅片生產商在光伏行業(yè)內在技術驅動屬性的引領下，通過先進高效產能的分階段建設，一方面有利于擴大產能優(yōu)勢搶占更大市場份額，另一方面憑借不斷為市場提供高效低成本硅片，引領下游組件產品的提質增效，推動“平價上網”進程的不斷加快，使光伏發(fā)電在全球范圍內成為一種具有市場競爭力的可再生能源形式，以開啟更廣闊的市場空間。
在科創(chuàng)板IPO首輪問詢中，上交所主要關注公司股權結構、核心技術、業(yè)務、公司治理獨立性、財務會計信息與管理層分析、風險揭示、其他事項共計七大問題，涉及新增股東、新三板掛牌、專利、客戶、環(huán)保、稅收優(yōu)惠與政府補助、行業(yè)競爭、市場地位、業(yè)務拓展、毛利率、期間費用、媒體質疑等共計31個問題。
具體看來，關于最近一年新增股東，招股說明書披露，最近一年通過股票發(fā)行新增股東濰坊善美;通過股份轉讓新增股東勁邦勁誠、郭傳海、易海波。請發(fā)行人披露濰坊善美、勁邦勁誠的普通合伙人的基本信息。
上交所要求發(fā)行人說明最近一年內引入新股東的原因，有關股權變動是否是雙方真實意思表示，是否存在爭議或潛在糾紛，新股東(包括其直接和間接股東)與發(fā)行人其他股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員、本次發(fā)行中介機構負責人及其簽字人員是否存在親屬關系、關聯(lián)關系或其他利益輸送安排。
高測股份回復：2019年3月引入新股東原因，因“531光伏新政”沖擊，公司面臨短期運營資金緊張的問題，擬定向發(fā)行募集資金用于補充流動資金。2018年下半年，公司通過市場化詢價方式尋找投資者進行投資。公司在2018年下半年與超過30名專業(yè)機構投資者進行溝通，大多數(shù)投資者認為“531光伏新政”對行業(yè)的影響是長期性的;紅線資本認為該政策影響是短期性的。因看好公司發(fā)展前景及公司所處行業(yè)未來的發(fā)展且資金實力較強，紅線資本遂通過設立濰坊善美全額認購公司定增股份。
關于行業(yè)競爭和發(fā)展趨勢，招股說明書披露了下游光伏行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，指出光伏行業(yè)近年來的每一輪政策調整帶來的沖擊都只是短期擾動，不會改變光伏行業(yè)內在的技術驅動屬性。每輪行業(yè)洗牌，優(yōu)質企業(yè)都能通過研發(fā)創(chuàng)新來提質增效，依靠新技術、新工藝的應用來控制成本渡過調整期，并且在下一輪的行業(yè)復蘇時，依靠技術優(yōu)勢贏得更大的市場份額和行業(yè)地位，對未來的預測也較為樂觀。
上交所要求公司說明(1)2018年“5.31”新政對行業(yè)的沖擊是否仍屬于短期擾動，未來行業(yè)是否能支撐公司的預計，如不是，要求修改招股說明書相關表述;(2)2019年下游硅片產業(yè)產能擴張是否可能導致進一步的產能過剩，國內“棄光”的比例是否可能進一步上升，國外光伏補貼是否也呈下滑趨勢，行業(yè)劇烈變化對發(fā)行人的影響及發(fā)行人的應對措施。
高測股份回復：公司的光伏切割設備和切割耗材業(yè)務處于光伏產業(yè)鏈上游，下游主要客戶為光伏硅材料制造企業(yè)，光伏切割設備業(yè)務主要受客戶硅棒、硅片環(huán)節(jié)的擴產意愿和擴產實施進度影響，光伏切割耗材業(yè)務主要受客戶的開工率和硅片產品的市場需求的影響，而下游客戶的擴產計劃、開工率和硅片產品的市場需求取決于國內外光伏應用市場的新增裝機規(guī)模。補貼政策的變化通過影響新增裝機規(guī)模進而影響公司下游客戶的擴產意愿及開工率，從而傳導影響公司光伏切割設備及切割耗材產品的市場需求。
雖然2018年“5.31”新政的出臺使得短期國內市場裝機規(guī)模出現(xiàn)了一定下滑，對行業(yè)短期發(fā)展造成了較大沖擊，但政策的不利影響在短期內基本得到了市場的消化。2019年以來，隨著平價上網項目試點和補貼項目競爭配置等政策的落地，我國光伏發(fā)電已處于“平價上網”過渡階段，政策影響逐步減弱;市場供求關系改善，行業(yè)已逐步回歸正軌。
2018年“5.31”新政出臺以前，我國光伏發(fā)電新增裝機規(guī)模連續(xù)5年位居全球第一，累計裝機規(guī)模連續(xù)3年位居全球第一，光伏技術不斷創(chuàng)新突破、全球領先，已形成具有國際競爭力的完整的光伏產業(yè)鏈。然而，在快速發(fā)展的同時，光伏發(fā)電棄光問題顯現(xiàn)以及補貼需求持續(xù)擴大等問題，影響了光伏行業(yè)的健康有序發(fā)展。
針對上述發(fā)展面臨的突出問題，2018年“5.31”新政從優(yōu)化光伏發(fā)電新增建設規(guī)模、加快光伏發(fā)電補貼退坡并降低補貼強度、進一步加大市場化配置項目力度等三方面，對2018年度的政策安排進行了調整和規(guī)范，導致我國新增光伏裝機規(guī)模銳減，進一步導致組件產品市場需求下滑，并向產業(yè)鏈上游電池、硅片環(huán)節(jié)傳導，導致硅片等光伏產品價格在短時間內大幅下跌，進而導致公司下游客戶擴產計劃取消或延后、開工率顯著下降，從而對包括公司在內的全行業(yè)整體盈利水平造成了不利影響。
自2018年“5.31”新政出臺以來，國家發(fā)展改革委和國家能源局又陸續(xù)發(fā)布了一系列涉及平價上網項目試點和補貼項目競爭配置等政策，標志著我國光伏產業(yè)已由依靠國家政策擴大規(guī)模的發(fā)展階段轉變到通過提質增效、技術進步逐步擺脫補貼并由市場驅動發(fā)展的新階段，政策變化對于市場需求的影響逐步減弱。
2019年我國第一批光伏發(fā)電“平價上網”項目申報數(shù)量達到168個，累計規(guī)模達到14.78GW，我國第三期內蒙古達拉特、吉林白城、江蘇泗洪3個光伏發(fā)電領跑獎勵激勵基地的中標電價均接近當?shù)孛弘姌藯U電價，其中內蒙古達拉特基地的中標電價還略低于當?shù)孛弘姌藯U電價，目前我國光伏發(fā)電已處于“平價上網”過渡階段，2019年也成為我國光伏產業(yè)開啟“平價上網”的元年，隨著光伏發(fā)電技術進步，“十四五”初期我國光伏發(fā)電將逐步全面實現(xiàn)平價。
綜上，從政策層面來看，2018年“5.31”新政對行業(yè)的沖擊仍屬于短期擾動，國家陸續(xù)出臺系列政策加快推進光伏發(fā)電“平價上網”，行業(yè)政策對市場需求的影響逐步減弱。
目前，全球光伏產業(yè)呈現(xiàn)總體產能“階段性過剩”和高效產品供給相對不足的“結構性過剩”二元結構。2019年，下游硅片新增產能為先進高效產品，屬于市場供給存在缺口的產品，產能擴張不會導致高效產品產能過剩。
從需求總量和需求結構來看，在光伏發(fā)電成本持續(xù)下降和新興市場拉動等有利因素的推動下，全球光伏市場規(guī)模仍將保持較快增長;同時，光伏產業(yè)已由政策驅動發(fā)展階段進入“平價上網”過渡階段，光伏企業(yè)必須通過降本增效來提高光伏電站的經濟性。
因此，市場需求結構“產品單晶化、電池高效化”成為行業(yè)主流趨勢，單晶高效產品市場需求不斷增加。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會《中國光伏行業(yè)2019年回顧與2020年展望》數(shù)據(jù)，2019年單晶硅片市場占比首次超過多晶，達到約65%。
從總體供給來看，截至2018年底，全球已建成硅片產能約為161GW，2018年全球硅片產量約為115GW，同比增長9.3%;從供給結構來看，2018年全球硅片產能中，單晶硅片產能約72.1GW，占全球硅片總產能的44.7%;2018年全球電池產能中，PERC等高效電池產能約65.7GW，占全球電池總產能的37.8%。
因此，目前多晶及常規(guī)普通產品仍占據(jù)了市場產能的絕大部分，與市場需求結構“產品單晶化、電池高效化”的趨勢相比，高效產品的市場供給相對仍顯不足。
從市場供求關系及變動情況來看，目前全球光伏產業(yè)呈現(xiàn)總體產能“階段性過剩”和高效產品供給相對不足的“結構性過剩”二元結構。即從外部供需總量來看，下游應用市場持續(xù)穩(wěn)定增長的預期，引導上游產能建設速度通常會領先下游需求，因此靜態(tài)來看行業(yè)總體產能在某一時點會存在一定過剩，但從動態(tài)發(fā)展來看，隨著下游市場規(guī)模的擴大，上述“閑置產能”將逐步轉化為市場有效供給，以2016年為例，全球硅片和組件已建成產能分別為100GW和123GW，均高于當年73GW的新增裝機規(guī)模，而到2018年全球新增光伏裝機規(guī)模已增長至106GW，原有“過剩產能”已基本實現(xiàn)供需平衡甚至略有短缺，因此行業(yè)產能過剩更多體現(xiàn)的是發(fā)展過程中的“階段性過剩”，并且適度的過剩還有利于促進行業(yè)良性競爭和技術進步;從供需內部結構來看，補貼“退坡”和“平價上網”目標驅動行業(yè)技術不斷進步，特別是2016年以來成本降低和轉換效率提升的速度明顯加快，市場產品需求高效化趨勢明顯，而2018年市場單晶產品和高效電池產能占比僅為44.7%和37.8%，行業(yè)中大量產能的技術指標已無法滿足市場主流需求，逐步淪為落后、無效產能，先進高效產品產能的供給則顯相對不足，因此行業(yè)產能過剩還體現(xiàn)在存量“結構性過剩”，高效低成本的單晶硅片產能存在缺口。隨著行業(yè)技術升級進程加快，高效產品對于先進產能的需求也將快速增長。
從實際產能擴張情況來看，2018年四季度以來電池新增產能逐步釋放，高效電池片產能供應不足情況得以緩解，疊加海外需求持續(xù)增長，使得客戶對單晶硅片的需求進一步提升，加之2019年上半年硅片新增產能有限，綜合作用下導致2019年單晶硅片供應偏緊，其價格在2019年一季度淡季仍小幅上漲。目前，全球領先硅片生產商在光伏行業(yè)內在技術驅動屬性的引領下，通過先進高效產能的分階段建設，一方面有利于擴大產能優(yōu)勢搶占更大市場份額，另一方面憑借不斷為市場提供高效低成本硅片，引領下游組件產品的提質增效，推動“平價上網”進程的不斷加快，使光伏發(fā)電在全球范圍內成為一種具有市場競爭力的可再生能源形式，以開啟更廣闊的市場空間。
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