事件： 2 月 5 日晚公司發(fā)布多條公告： 1)與 OCI 簽訂硅料供應長協(xié)，三年合同采購量合計 64,638噸; 2)國內(nèi)投資滁州 5GW 單晶組件項目，印度投資 1GW 電池片與 1GW 組件項目; 3)陜煤新增持公司 0.5%股份。

硅片降價超出市場預期，硅料長協(xié)鎖定原料供應。 2 月 4 日公司硅片產(chǎn)品降價 0.4 元至 4.8 元/片，超出市場預期，以目前硅料市場價計算毛利率降至 15%附近，若上游硅料價格下調(diào) 10-15%，則本輪降價影響基本被成本端消化。 2 月 5 日公司公告與韓國硅料供應商簽訂三年期重大采購合同，合同采購量合計 64,638 噸，具體訂單價格月議，預估合同總金額為 10.23 億美元左右(國際采購價格，不含稅)。我們認為公司與 OCI 的長協(xié)互惠特征明顯：未來 3 年內(nèi)會有大量低成本國內(nèi)硅料供給出現(xiàn)，對海外高成本硅料供給造成替代壓力，對于 OCI 來說與隆基簽訂 3 年協(xié)議鎖定出貨量動力十足;而對隆基來說，鎖定供應商份額能夠換取穩(wěn)定的供給與少量的價格優(yōu)惠，在未來產(chǎn)量不斷擴張的情況下減少了原材料供應的量、價不確定性。

國內(nèi)組件有序擴產(chǎn)，印度投資規(guī)模擴大規(guī)避貿(mào)易壁壘。 2 月 5 日公司公告投資滁州 5GW 單晶組件項目，總投資額約 15.58 億元，產(chǎn)能爬坡期約 10 個月，擴產(chǎn)后產(chǎn)能達到 12GW。國內(nèi)產(chǎn)能有序擴張，確保公司在組件端的實力逐步提升。同時公司公告在印度安得拉邦投資建設 500MW 單晶高效電池和500MW 組件生產(chǎn)項目變更為 1GW 單晶高效電池及 1GW 組件項目，預計總投資變更為約 19.41 億元。近期印度政府就光伏電池片及組件雙反問題進行調(diào)查，一旦雙反或保障稅落地將對國內(nèi)對印度的產(chǎn)品出口形成強大貿(mào)易壁壘。公司快速應對，向印度擴張產(chǎn)能，彰顯公司反應力與執(zhí)行力。印度組件廠區(qū)計劃于 2019 年 8 月底完成建設并投產(chǎn)，電池廠區(qū)計劃于 2019 年底完成建設并于 2020 年 1 月開始投產(chǎn)，有望將未來潛在的貿(mào)易壁壘風險降至最低。

短期降價利空進一步釋放，龍頭份額提升確定性增強，陜煤繼續(xù)增持彰顯信心。 本輪單晶硅片 0.4 元降價至 4.8 元，是對多晶硅片價格進一步下探的堅定跟隨。公司采取價格跟隨策略，將單多晶價差始終維持在 1 元以內(nèi)，對下游系統(tǒng)商選型單晶形成強支撐，從而保障未來 3-6 月內(nèi)的新增裝機結(jié)構(gòu)中單晶不占劣勢。目前硅料市場價情況下，多數(shù)硅片廠商入不敷出，小廠停產(chǎn)將導致硅料下跌，硅片環(huán)節(jié)利潤空間打開，產(chǎn)業(yè)鏈價格重構(gòu)逐漸完成，下游需求在看到價格穩(wěn)定后逐漸回歸，產(chǎn)業(yè)鏈運行回歸常態(tài)。我們認為 2018 年行業(yè)新增裝機需求將達 55GW 左右，需求層面不悲觀是看好公司及行業(yè)的前提，目前這個前提仍然存在，而公司的跟隨降價一方面保證份額提升，一方面對上游硅料價格形成影響，經(jīng)營確定性反而增強。 2 月 5 日公司公告陜煤繼續(xù)增持公司股份 9,970,000 股，占公司總股本 0.5%，彰顯對公司發(fā)展的信心。